Pogarszające się perspektywy gospodarcze w Unii Europejskiej i spadek zaufania inwestorów do kolejnych rynków przełożył się nie tylko na przecenę uprawnień do emisji CO₂, ale również na znaczące obniżenie prognozowanych cen certyfikatów. Większość analityków międzynarodowych instytucji finansowych ocenia, że w 2012 roku wartość uprawnień będzie oscylować około 12 euro.

Czynnikiem najbardziej wpływającym na przecenę uprawnień wydaje się możliwość wprowadzenia do obrotu uprawnień pochodzących z rezerwy dla nowych instalacji. Opublikowane 29 listopada rozporządzenie Komisji Europejskiej dało zielone światło dla handlu jednostkami z rezerwy.

Dzięki ustanowieniu unijnego rejestru, o którym mowa w rozporządzeniu, możliwe jest przetransferowanie uprawnień pochodzących z rezerwy do Europejskiego Banku Inwestycyjnego odpowiedzialnego za ich sprzedaż.

Przerwa w funkcjonowaniu Międzynarodowego Rejestru Uprawnień na początku miesiąca i wynikający z niej brak możliwości zawierania transakcji na rynku spotowym sprawiły, że w listopadzie obroty były niewielkie. Na przestrzeni miesiąca, transakcje na europejskich giełdach w obrocie kasowym opiewały na zaledwie 2,4 mln EUA oraz 0,9 mln CER co stanowi spadek obrotów w porównaniu do poprzedniego miesiąca o odpowiednio 20 proc. i 64 proc. Utrudnienia w handlu na rynku spotowym przełożyły się natomiast na ponad 20 proc. wzrost obrotów na rynku terminowym, gdzie dziennie sprzedawano średnio 13,7 mln certyfikatów.

Poziom cen EUA w listopadzie br.

W listopadzie średnie ceny uprawnień EUA zawierały się w przedziale 7,70-10,07 euro, należy jednak zaznaczyć, iż w ostatnich dniach miesiąca na paryskiej giełdzie Bluenext została zawarta transakcja po 6,95 euro, była to najniższa cena jaką osiągnięto w tym okresie rozliczeniowym. Również ceny uprawnień CER uległy znacznej deprecjacji. Przy współczynniku zmienności na poziomie 8 proc. ich wartość zmieniała się w przedziale 5,39-7,05 euro.

Poziom cen CER w listopadzie br.

Analiza wykresu cen uprawnień nie pozostawia złudzeń. W pierwszym tygodniu listopada nastąpiło przełamanie istotnej linii wsparcia co oznacza wybicie dołem z formacji trójkąta. Pod koniec listopada wyprzedaż nabrała tempa i ceny spadły do 6,9 euro ustanawiając nowe minimum w obecnym okresie rozliczeniowym. Ostatnie dni miesiąca to wyraźne odbicie i zmaganie się z ceną 8 euro, które może zaowocować zmianą trendu ze spadkowego na rosnący, a przynajmniej zatrzymaniem dalszych spadków. Ewentualny powrót cen powyżej 9 euro byłby ważnym sygnałem świadczącym o zmianie trendu. Jednak uruchomienie rezerwy dla nowych instalacji i związany z tym dalszy wzrost podaży czyni odbicie mało prawdopodobnym.

Spread (EUA – CER) w listopadzie br.

Pod koniec listopada Komisja Europejska zdecydowała się opóźnić planowane na grudzień połączenie krajowych rejestrów uprawnień z rejestrem unijnym. Zgodnie z obecnym harmonogramem nastąpi ono najwcześniej w czerwcu 2012 roku. Wcześniej, bo w lutym 2012 roku, w ramach unijnego rejestru zostaną uruchomione jedynie rachunki linii lotniczych, które przystępują do systemu EU ETS z początkiem roku.

Autorem komentarza jest dr Juliusz Preś, makler papierów wartościowych w Consus.